AI主題帶動阿里巴巴﹙988﹚今年抽爆機，而另一科技股美團﹙3690﹚則因外賣大戰而失。據彭博報道指，中國互聯網平台掀起外賣熱戰，意外讓港股投資者發現一筆「穩贏」的投資：即做多阿里巴巴同時做空美團。有分析師指出，兩者股價背道而馳的勢頭尚未見終結跡象。根據標普全球提供的數據，在年內股價已大幅下跌後，美團空頭倉位近幾周仍在上升，佔其自由流通股2%以上，接近自2020年以來的最高水平。

阿里巴巴港股年內已經翻倍。

做多阿里做空美團 回報高達1.3倍

截至周四﹙6日﹚，美團股價今年下跌32%，在恒生科技指數中表現墊底，而阿里巴巴港股年內已經翻倍。這意味著在不計分紅和交易成本的情況下，做空美團、同時做多阿里巴巴的投資者回報有望高達130%。

「這筆配對交易(pair trade)仍具備繼續操作的空間，」大華繼顯香港分析師Julia Pan在彭博採訪中表示，雖然部分偏短期的消費類投資者認為美團股價落後，但她認為市場尚未計入一些不利因素。

Pan指出，阿里現金儲備充足，具備持續補貼的能力，也有能力隨時調整策略。相比之下，美團若想在此階段奪回市場占有率，利潤率受到的侵蝕會更多。

美團預計在11月14日公佈三季度業績，投資者關注其即時配送業務及海外拓展等新業務的虧損風險。根據上一季財報，「非理性競爭」下美團第二季度淨利潤直降97%；市場並預期其三季度將大幅虧損145億元。相比之下擁有更廣泛業務的阿里可能更具韌性，雖然淨利潤可能會下降，但預計規模仍有95億元左右。

2025年8月25日，中國上海，一名美團外賣配送員坐在摩托車上。（CFP）

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